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近期，天津银行（1578.HK）披露了2025年年报。这是一份表面增收盈利、实则隐患重重的财报。
2025年，天津银行实现的营业收入、归母净利润同比双增，但增速均不到2%，且业绩规模均不及2020年水平。
财报显示，天津银行净利息收入逆市大增撑起业绩，非利息收入拖后腿，对公贷款稳步增长，个贷持续萎缩。
天津银行的不良贷款率保持了稳定，但关注类贷款飙升，个人不良贷款率飙升至4.64%，创了新高。
备受关注的是，2025年，天津银行资产减值损失76.92亿元，对应的营业收入169.55亿元，相当于每实现1亿元营业收入，要拿出4537万元来堵风险缺口。
天津银行核心一级资本充足率连续5年下降，急需补充。该行总资产逼近万亿元，市值仅145亿港元。
自2015年启动A股IPO上市已有11年，至今仍无实质进展。天津银行资本补充面临考验。
息差逆转撑业绩难持续
天津银行的业绩增长持续性面临考验。
2025年，天津银行交出的是一份营收净利双增的年度成绩单。当年，其实现营业收入169.55亿元，同比增长1.47%；归母净利润为38.66亿元，同比增长1.70%。
2023年至2025年，天津银行实现了营收净利连续3年双增。看上去，似乎形势一片大好。实际上，天津银行的业绩已经遭遇天花板，内生增长动能不足。
2025年，天津银行169.55亿元的营业收入中，利息净收入124.48亿元，同比增长逾10%，占营业收入的比重为73.42%；非利息收入约为45.07亿元，同比下降18.5%。
利息净收入高增，拉动了天津银行营业收入增长。在利率下行、息差收窄成为银行业常态的背景下，天津银行的利息净收入为何能实现逆势快速增长？
天津银行的息差逆势走高。年报显示，该行净息差为1.53%，同比逆势上升0.06个百分点。其净利差也同步由上年的1.55%上升至1.61%。
天津银行的息差为何能逆势上升？主要是负债端有效降本所致。
数据显示，资产端，2025年，生息资产平均收益率已从4.03%下滑至3.74%，下降0.29个百分点。其中，作为核心资产的“客户贷款及垫款”，其平均收益率从5.15%降至4.90%；投资证券收益率从2.78%下降至2.34%。
与之对应的负债端，该行计息负债平均付息率由上年的2.48%下降至2.13%，降幅达0.35个百分点。
计息负债平均付息率下降，一方面，该行通过强化“存款攻坚战”，将客户存款付息率由2.52%压降至2.18%；另一方面，充分利用货币市场工具优化负债结构，有效降低了主动负债成本。
不过，负债端成本持续压降的空间有限。2025年，天津银行客户存款5411.15亿元，同比增长8%，低于客户贷款及垫款同比增速8.8%。
客户存款方面，公司活期存款1865.18亿元，同比减少115.92亿元，降幅为5.9%，公司定期存款1815.39亿元，同比激增21.9%。个人存款方面的变动亦是如此，个人活期存款279.80亿元，同比下降1.30%，个人定期存款1953.92亿元，同比增长15.50%。
活期存款流失、定期存款激增，这样的负债结构，使得天津银行未来的负债成本压降空间有限。
非利息收入是天津银行的短板。2025年，天津银行手续费及佣金净收入11.9亿元，为该行近10年最低水平，同比下降29.4%。
中间业务收入创新低，说明天津银行在财富管理、投行承销等核心中间业务板块竞争力偏弱，也折射出该行在业务转型方面未取得实质性突破。
个人贷款不良率飙升至4.64%
除了业绩增长成色不足，天津银行的资产质量问题也备受关注。
年报显示，2025年，天津银行不良贷款率1.70%，与上年持平，其2023年以来，连续3年稳定在1.70%。表面上看，该行不良贷款率稳健，但深究的话，该行不良贷款的认定值得关注。
截至2025年末，天津银行逾期贷款135.06亿元，同比增长6.43%，按账龄划分，该行逾期90天以上的贷款94.41亿元，其中，逾期90天至1年31.7亿元、1至3年50亿元、3年以上12.7亿元。
值得一提的是，逾期1年至3年的贷款50亿元，较上年同期的26.37亿元激增89.53%，且逾期3年贷款也有明显增长，这反映了天津银行逾期贷款回收困难，而这种中长期逾期贷款大幅增长，还说明该行对潜在不良贷款应对乏力，使得不良贷款风险呈现叠加之势。
2025年，天津银行确认的不良贷款为82.80亿元。据此计算，该行的不良贷款偏离度约为114.02%。不良贷款偏离度超过100%，表明并未将逾期90天以上贷款全部纳入不良贷款，反映天津银行风险确认严谨性不足。
从贷款五级划分来看，截至2025年末，天津银行关注类贷款为171.46亿元，较上年末增加19.8亿元，占全部贷款的3.47%，较上年同期的3.34%上升0.13个百分点，较2023年的3.02%上升0.45个百分点。
由此可见，该行关注类贷款占比已经连续两年上升。
在不良贷款率保持基本不变的情况下，天津银行关注类贷款持续增长，这意味着处于风险边缘的贷款正在逐步逼近不良贷款分类的临界点。
天津银行的贷款结构不合理。2025年，天津银行对公贷款飙增至3916.03亿元，同比增长17.2%，其中租赁和商务服务业贷款增速高达31%，显著拉动规模增长。与之对应的个人贷款萎缩至800.15亿元，同比降幅达17.8%。
天津银行的对公贷款与个人贷款此消彼长。2017年至2019年，该行大力推进“大零售”战略，绑定美团、蚂蚁集团等互联网流量巨头，试图借此实现零售业务"弯道超车"。
该行个人贷款一度狂飙突进式增长，2017年末，该行个人贷款343.79亿元，2018年末猛增至1060.10亿元，2020年末达到1349.82亿元的巅峰，随后开始回落。2023年末、2024年末分别为1105.89亿元、973.12亿元。
天津银行的个人贷款规模大幅回落，但不良贷款率急速攀升。2023年末至2025年末，该行个人不良贷款分别为27.19亿元、27.59亿元、37.10亿元，对应的不良贷款率为2.46%、2.84%、4.64%。4.64%，为该行历史新高。
值得一提的是，2025年，天津银行资产减值损失76.92亿元，占营业收入的45.37%。这意味着，该行每实现1亿元营业收入，需要拿出4537万元来填补信用风险缺口。
逐梦A股11年尚未破局
天津银行面临资本补充压力。
近年来，天津银行的核心一级资本充足率持续下降。2020年末至2024年末，该行的核心一级资本充足率分别为11.12%、10.73%、10.38%、9.80%、9.53%，2025年末，进一步下降至9.08%，年内下降了0.45个百分点。
核心一级资本充足率连续5年下降，虽然9.08%的水平仍然符合监管要求，但如果进一步下降，将逼近监管红线。
作为一家H股上市银行，天津银行补充核心一级资本的手段并不多。
目前，天津银行股价在2.32港元附近，与7.39港元/股的发行价相比已经严重破发，市值仅140亿港元附近，估值偏低。
也有人士认为，二级市场对天津银行估值偏低，一定程度上反映了投资者对该行资产质量、成长前景的深层次忧虑。
当然，天津银行在H股挂牌交易，相较A股市场，有所折价较为正常。
估值偏低，这对于天津银行再融资不利。事实上，自2016年3月H股上市之后，该行未再进行股权融资。
天津银行正处于尴尬境地。一方面，港股市场再融资受限，另一方面，急需通过融资补充核心一级资本。
2015年，天津银行启动A股上市计划，中银证券、中信证券受聘担任该行首次公开发行A股股票并上市的辅导机构。
时隔10年的2025年8月，天津银行披露第二十八期A股IPO辅导进展报告，尚未结束辅导期。公开信息称，天津银行尚未取得相关监管外部批复。
值得一提的是，自2022年初兰州银行登陆A股市场以来，A股银行板块再未添新股，整体上市节奏明显放缓。
逐梦A股11载，天津银行A股IPO陷入困局，何时能破局，尚无时间表。
资产即将跨越万亿门槛的天津银行，业绩勉强增长、内生动能不足，资产质量隐忧持续累积，A股IPO迟迟未有实质进展，资本实力持续弱化，后续经营转型与风险突围之路将面临重重挑战。
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